清科年报:2018年私募股权投资市场大风起兮,行业格式将迎变化

2019-01-29

2018年是不安静冷静僻静的一年,国际局势动乱,行业羁系政策频发,海内经济进入调解期,私募股权投资市场也面对较大应战。清科研究中心数据显现,停止2018年末,PE市场可投资本量为20,035.28亿元,较2017年末同比增加8.6%,增速回归理性区间。全年PE基金共新募资10,110.55亿元,与2017年同期比拟,下滑近三成。投资方面,PE市场总投资额为8,527.64亿元,呈现回落,降落14.2%。退出方面,2018年PE机构共有1,441笔[1]退出,呈降落趋向,较客岁同比降落20.2%。

团体上看,PE市场在募、投、退三方面均显现出降落趋向,伴随着经济情况的变革,全民私募时期将告一段落,PE市场面对大浪淘沙,将来股权投资市场的行业格式、热点投资范畴、退出方法等都将发作调解。PE机构需从募、投、管、退多个维度,深度发掘本身潜力,增强内、内部管理,在庞大多变的市场环境中保持沉着、修炼内功、砥砺前行。

图1 2008-2018年中国私募股权投资市场可投资于中国大陆本钱量散布 

PE募资市场“人浮于事”,人民币外币基金冰火两重天

2018年,全球经济情况不竭变革。美联储四次加息,每次调解联邦基金目的率上浮25BP(0.25%),本钱加快向美国回流,美圆进入贬值周期。中美贸易战连续发酵,中美经济干系不甚清楚明了,商业活动遭到影响。与此同时,2018年海内经济结构连续调解、经济改革不竭深化、金融监管政策连续完美,我国进一步扩大对外开放。2018年4月,央行、银保监会、证监会、国度外汇局结合公布《关于标准金融机构资产管理业务的指点定见》即《资管新规》,10月,《资管细则》进一步完美配套实施细则。PE市场资金总量降落,募资市场资金面遍及慌张,二八效应闪现,资金向头部机构集合。

按照清科研究中心数据,2018年中国私募股权投资市场共有2,793支基金完成新一轮召募[2],同比增加10.3%,增速仅为客岁1/5;基金募资范围上,2018年表露金额的基金共召募完成10,110.55亿元人民币,比2017年同比降落28.9%;从均匀募资额来看,2018年表露金额的2,628支基金均匀范围为3.85亿元,比2017年的7.26亿元降落47.0%。

图2 2008-2018年中国私募股权投资市场基金召募状况

从募资基金的币种来看,PE市场与VC市场分歧,人民币基金募资下滑较着,外币基金强势回归。按照清科研究中心数据,2018年,共有2,747支人民币基金完成募资,募资金额8,699.69亿元人民币,同比2017年下降35.8%,回归到2016年程度;可投中国的外币基金共有46支完成募资,募资金额达1,410.86亿元人民币,超较2017年一倍不足。受海内经济调解和羁系的影响,人民币募资市场遭到打击,民营PE机构募资难度空前。本年召募金额超越50亿的人民币基金大多得到了当局和国企的撑持,比方长江小米基金、国投聚力并购基金等。美圆募资方面,百亿级以上基金包罗高瓴美圆基金四期、凯雷亚洲基金五期、太盟亚洲基金三期等四支基金。从全球范畴来看,国外仍旧是极具发展潜力的地域,对外洋LP具有较强的吸引力。

图3 2008-2018年中国私募股权投资市场基金召募状况(分币种)

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PE市场投资回归理性,投资阶段向前延长

2018年,受PE募资端的影响,PE投资市场也愈加理性、投资节拍趋缓。按照清科研究中心数据,2018年PE市场共发作3,905起投资实例,共投资8,527.64亿元人民币,与2017年同期比拟低落14.2%。从均匀投资金额来看,表露金额的投资实例投资均值为2.66亿元,比客岁同比降落19.7%,私募机构对单个实例的投资愈加慎重。另一方面,PE机构的投资阶段有前移的偏向,对草创期和种子期企业的投资加大,单个实例的投资金额低落。根据投资金额,2018年PE机构对草创期企业的投资金额占比达15.8%,而2017年这一比例仅为10.6%;PE机构对种子期企业的投资也从客岁的0.7%上升至5.9%。PE机构愈加存眷企业的成长性,有利于市场愈加安康地开展,助力中小企业。

图4 2008-2018年中国私募股权投资市场投资总量散布

图5 2018年中国私募股权投资市场投资阶段散布(按投资金额,亿元人民币) 

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第一梯队职位不变,中部地域异军突起

地区散布上,北京凭仗人材会萃优势、优良的创业气氛照旧会萃着大量的创业公司,2018年北京地区共发作投资1,041起实例,投资金额2545.88亿元,投资实例数和被投金额均遥遥领先,居天下首位。在投资实例数方面,广东地域(含深圳)和上海别离以665起、627起实例排在第二、三位。投资金额方面,浙江和上海别离以1,483.64亿元、1,448.29亿元位列北京以后。值得留意的是,江浙两地,尤其是浙江,凭仗近几年优良的政策指引和经济优势,已然跻身PE行业投资地域第一梯队。无论是投资实例数仍是投资金额,北京、上海、浙江、广东、江苏都排在前五,且相对第二梯队有必然的差异优势。

另一方面,中部地域的企业也在不竭兴起,山东、四川、安徽、湖北等地主动设立指导金、加大人材吸引、本钱撑持,鼓舞省内立异企业。比方,2018年,四川持续公布《外洋人材会萃施行定见》、《四川省“天府万人方案”实施办法》吸引高端人材,省政府办公厅印发《增进返乡下乡创业二十二条步伐》等文件刺激创业,大学生创业还可获得分外赞助,今朝省内已成立近30个创业孵化器。将来,中部地域也可操纵原有产业资本,深化财产晋级,吸引更多本钱和人材,实现经济奔腾。

图6 2018年中国私募股权投资市场投资地区散布(按投资实例数,起)

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图7 2018年中国私募股权投资市场投资地区散布(按投资金额,人民币亿元)

IT行业连续遭到本钱存眷,金融范畴大额投资频现

本年度PE市场投资实例照旧集合在IT、互联网和生物医疗三个范畴,与2017年保持一致,而且与其他行业的差异拉大。按照清科研究中心数据,2018年,PE投资市场共有743起投资实例发作在IT范畴,排名第一,其次为互联网范畴,共615起,生物医疗共有521起投资实例,排名第三。值得留意的是,前三大范畴的投资实例数共计1,879起,占全部PE投资市场总投资实例数的48.1%,投资行业愈加集合。IT范畴的投资实例数与去年同期比拟上涨52.6%,成为增速最明显的行业。环绕着大数据撑持、智能制造、智能机器人等科技观点,IT行业连续遭到PE市场投资人的存眷,“硬科技”成为互联网以后的又一个立异会萃范畴。商汤科技、依图科技、旷视科技(Face++)、优必选等科技公司遭到本钱追捧,在本年度均完成了大额融资。

图8 2018年中国私募股权投资行业散布(按投资实例数,起)

投资金额上,金融范畴本年度PE投资市场夺得冠军。按照清科研究中心数据,2018年PE市场投资中,金融范畴共得到投资2,188.75亿元,占本年度投资额的25.7%,成就凸起;互联网范畴和物流行业别离以916.79亿元、826.41亿元紧随厥后。但从绝对金额上看,互联网较客岁同比降落了9.6%;IT行业较客岁上涨了49.3%,也一样说清楚明了本钱存眷重点的转移。另外,本年度金融范畴的发作增加次要因为蚂蚁金服、苏宁金融、度小满、陆金所、京东金融等新兴金融科技企业的大额融资。跟着金融行业变革的加剧、科技的立异、羁系的加强,将来金融范畴将会呈现更多现代科技与传统业务的碰撞,誊写全新的金融格式。

图9 2018年中国私募股权投资市场一级行业散布(按投资金额,亿元) 

计谋投资者打击PE市场,背靠财产资本成就凸起

自2011年以来,海内愈来愈多的企业展开了直投业务、停止计谋投资。时至今日,计谋投资者逐步在私募股权投资市场占有一席之地,尤其是BAT等互联网企业的参加,改动了私募股权投资市场的合作格式。2018年清科私募股权投资50强机构中,腾讯、阿里本钱、小米集团、百度、京东均榜上有名,计谋投资者在私募股权投资范畴的职位愈来愈不容忽视。计谋投资者背靠财产资源优势可以充分发挥协同感化,因而得到浩瀚优良创业企业的喜爱。另外,计谋投资者投资财政化,普遍规划新兴行业、探究新领域也成为近年来我国战投市场开展的新趋势。2018年,腾讯投资在所有计谋投资者中摘得头筹,共有近百起投资,投资金额约400亿元,次要集合在互联网、电信及增值业务、娱乐传媒和IT范畴。

图10 2018年中国私募股权投资市场部分计谋投资者投资实例 

PE市场退出状况相对不变,但市场亟待成立多元化退出途径

2018年, PE退出市场较2017年变革不大,按照清科研究中心私募通统计,2018年中国PE投资市场全年共发作1,441笔退出实例,同比客岁降落20.2%,次要源于机构所投企业挂牌新三板数目的锐减。从退出方法上看,被投企业IPO[3]共585笔,占40.6%;并购退出共296笔,占20.5%,跃升至第二位;股权让渡发作232笔,占16.1%,较客岁占比略有提拔。

2018年,585笔被投企业IPO退出中,有193笔发作在香港证券交易所,有125笔发作在美国纳斯达克或纽约证券交易所,发作在我国上海、深圳证券交易所的IPO占比不到50%,有大量的企业上市及私募投资机构的退出需求无法在我国大陆的资本市场获得开释。我国亟待成立多层次的资本市场,为中小型企业的上市及股权投资机构的退出供给多元化途径。2018年11月,国家主席习近平在进口展览会上首次提出了“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”;12月,中央经济集会再次夸大了科创板的重要作用,鞭策上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。清科研究中心以为,2019年无望成为科创板的元年, 使更多中小企业、高生长企业实现海内间接融资,为我国私募股权投资市场退出供给新途径。

图11 2018年中国私募股权投资市场退出方法散布(按买卖数目,笔) 

图12 2018年中国私募股权投资市场退出方法散布(按买卖数目,笔)

(滥觞:投资界)

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